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중소기업의 지속가능 경영을 위한 제언(18)(대안투자 및 위험관리를 중심으로)
  • 정해원 편집국장
  • 승인 2021.02.01 19:27
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         (본 기사는 지면 관계상 5부로 나누어 연재합니다)

                      ① 부동산상품 투자에 관하여

                      ② 미술품 투자에 관하여

                      ❸ 금융상품 투자에 관하여

                      ④ 레버리지 효과에 관하여

                      ⑤ 복리의 마법에 관하여

 

4)금융상품 투자에 관하여

투자의 3요소 관점에서, 금융상품은 안정성이나 수익성 측면에서 볼 때, 수익편차가 심한 파생결합상품 등을 제외하고 은행에서 자체 개발한 상품은 비교적 양호하지만, 보험이나 증권은 상품의 다양성으로 인해 획일적으로 판단하기는 어렵다. 

은행 예금의 경우, 만기가 길거나 특별한 경우를 제외하고는 일반적으로 유동성(환금성)은 좋은 편이다.

금융상품은 크게 원본손실가능성 여부에 따라, 원본손실 가능성이 있으면 금융투자상품으로, 원본손실 가능성이 없으면 비금융투자상품으로 분류한다.

세부적으로 금융투자상품은 원본초과손실가능성 여부에 따라, 원본초과손실 가능성이 있으면 파생상품으로, 원본초과손실 가능성이 없으면 증권으로 분류한다.

금융상품중 투자자가 은행에 예금이나 적금의 형태로 예치하거나 자산운용사나 증권사 등을 통해 수익증권을 매입하여 금융중개기관(은행 등)에 돈이 흘러 들어가게 되면 그 돈이 자금을 필요로 하는 기업등에게 대출 등의 형태로 운용되어, 결국 투자자는 일정한 수익을 얻게 되는 바, 이 때에는 투기보다는 투자라는 개념이 적합하다.

“자본시장과 금융투자업에 관한 법률”에서는 “증권”에 대해 ‘내국인 또는 외국인이 발행한 금융투자상품으로서 투자자가 취득과 동시에 지급한 금전, 그 밖의 재산적 가치가 있는 것 외에 추가로 지급의무를 부담하지 않는 것’이라 하여, 채무증권(채권), 지분증권(주식), 수익증권, 투자계약증권, 파생결합증권, 증권예탁증권 등 주식과 채권뿐만 아니라, 지급청구권, 지분권, 수익권 등을 모두 포괄한 개념으로 볼 수 있다.

유가증권은 금전이나 화물 등에 대해 청구할 수 있는 권리가 표시된 증서를 말하는데, 유가증권을 일반적으로 ‘증권(證券)’이라고 부른다. 즉, “증권”은 “주식”보다 폭넓은 개념이다.

주식(株式)이란 기업이 발행하는 유가증권의 하나로서, 투자자로부터 돈을 받고 그 증표를 발행한 것이다. “자본시장과 금융투자업에 관한 법률”에서는 주식을 증권 중 지분증권에 해당하는 것으로 정의하고 있다.

항간에 주식에 투자해서 성공하는 사람은 고작 5%에 불과하다고 한다. ‘효율적시장가설’에 따르면, 자본시장의 가격이 이용가능한 정보를 충분히 즉각적으로 반영하고 있기 때문에, 투자자는 이용가능한 정보를 토대로 한 거래에 의해서는 주식시장에서 평균 이상의 초과수익을 내기가 불가능하다고 한다.

전문투자자가 아닌 일반투자자가 주식시장에서 수익을 얻기 위해서는 우량주식에 장기투자 하거나 적립식 분할매수 투자 전략을 활용하는 것이 좋다.

적립식 분할매수 투자는, 증권투자시 가격 등락을 불문하고 일정 간격을 두고 일정액을 특정 증권이나 포트폴리오에 계속 투자하는 방법을 말하며, 미국식 표현으로 달러코스트에버리징(Dollar Cost Averaging, DCA)이라 한다. 

주가가 지속적으로 하향할 경우에는 이 전략이 효과가 없겠지만 일반적으로 주가변동 추세그래프가 장기적으로는 우상향한다는 가정하에 효과를 볼 수 있다.

이 방법을 사용하면 주식의 시가가 높을 때는 적은 수량의 증권을, 주식의 시가가 낮을 때는 더 많은 증권을 매입하게 된다. 

이는 증권 매입 시기를 시간적으로 일정한 간격으로 분산함으로써, 고가일 때는 적게 사게 되고, 저가일때는 더 많이 매입함으로써 중장기적으로 평균 매입단가를 낮추는 전략이다.

주식과 같은 직접투자상품에 대해 위험성을 느끼거나 정보의 비대칭, 바쁜 일과 등으로 직접투자에 어려움을 느끼는 투자자의 경우에는 자산운용 전문가에게 댓가(보수, 수수료 등)를 지불하고 투자하게 되는 신탁이나 펀드(수익증권)같은 간접투자상품을 활용할 필요가 있다.

간접투자상품의 경우 확정수익을 보장하지 않는 실적배당상품인 경우에는 자산운용사나 펀드매니저 등에 따라 수익률 편차나 위험의 차이가 생기게 되므로, 금융전문가 등과 함께 충분히 살펴보고 검증한 후에 보수적인 접근을 할 필요가 있다.

신탁은 위탁자(또는 신탁 설정자)가 소유하고 있는 특정 재산을 수탁자(신탁회사)에게 맡겨 관리 · 운용 · 처분 하도록 하고, 그로부터 발생하는 수익을 위탁자가 지정하는 수익자에게 지급하도록 하는 제도를 말한다.

신탁의 경우 수탁대상 자산은 금전 외에 동산, 부동산, 부동산권리(전세권,지상권,임차권 등) 등과 같은 일반 재산도 가능하다. 개별운용하며 운용주체는 신탁회사이다.

위탁자는 소유하고 있는 금전 또는 기타 재산을 수탁자에게 맡기는 자로서 신탁의 고객이 되고, 수탁자는 위탁자가 맡긴 재산을 형식상 소유하면서 타인을 위해 관리 · 운용 · 처분하는 자로서 신탁회사를 말한다. 

수익자는 위탁자가 맡긴 재산으로부터 나오는 수익을 받도록 지정된 자를 말하는데, 위탁자와 수익자는 거의 동일하다.

펀드는 불특정 다수의 투자자로부터 자금을 모아 만든 대규모의 기금을 말하며, 이 자금을 자산운용회사가 주식, 채권 등 유가증권에 투자하고 그에 따른 성과(손익)를 돌려주는 방식이다.

투자자 입장에서 펀드 투자의 순기능은 일반 투자자가 누릴 수 없는 상품 지식, 투자 정보, 자금운용 방법 등을 전문가에게 일임하여 정보의 비대칭으로 인한 위험성을 줄이고 수익실현이 용이하다는 점이다.

대형주나 부동산 같은 경우 소액으로는 투자가 불가능하지만, 펀드의 경우 다수의 투자자를 통해 모은 자금으로 대규모 투자가 가능하며, 적은 금액으로 다양한 자산에 분산투자가 가능하다는 장점도 갖추고 있다.

투자의 귀재, 워런 버핏이 남긴 “투자의 3원칙”은 다음과 같다.

첫째 투자원칙은, “돈을 잃지 말라”이다.

이 말은 우선 지켜내고, 다음으로 최선의 수익 기회를 얻어내는 것이다. 일단 시작부터 지켜내지 못한다면 원금회복의 기간은 생각보다 길어지기 때문이다.

둘째 투자원칙은, “첫 번째 투자원칙을 잊지 말아야 한다”이다.

이 말은 그만큼 원금손실을 하지 말라는 첫 번째 투자원칙의 중요성을 다시 한 번 언급한 것이다.

셋째 투자원칙은 “빚을 지지 말라”이다.

이 말은 장기적으로 주가가 내재가치에 접근할지라도 단기적으로는 주가가 어떻게 될 지는 아무도 알 수 없기 때문이라는 것이다. 

빌린 돈으로 투자를 하는 것은 이미 주식시장에서 시간과의 싸움에서 지고 시작하는 것이기 때문에 상대적으로 인내심을 발휘하기 보다는 성급한 예측에 기대려 하고 성과의 불확실성을 키우게 되기 때문이라고 한다.

한편, “계란을 한 바구니에 담지 마라”는 투자 격언이 있다. 포트폴리오 이론으로서 분산투자를 강조하는 말로, 일반적으로는 주식 투자에서 여러 종목에 분산 투자함으로써 한 곳에 투자할 경우 생길 수 있는 위험을 피하고 투자수익을 극대화하기 위한 방법으로 이용된다.

위 격언은 주어진 위험하에서 가능한 한 가장 높은 수익률 혹은 주어진 기대수익하에서 가능한 한 가장 적은 위험을 얻는 최적자산 결합조합을 선택하는 이론을 말한다.

이제, 분산 투자의 논리를 예를 들어 설명하고자 한다.

첫째, 투자대상을 크게 부동산, 금융상품, 미술품 등으로 나누어 포트폴리오를 구성한다.

둘째, 금융상품의 경우 직접투자상품(예금, 주식, 채권)과 간접투자상품(신탁, 펀드(수익증권), 파생결합상품) 등에 배분한다.

셋째, 주식의 경우 다시 투자금 규모에 따라 25개 종목 이내에서 업종, 가치주, 성장주, 배당주, 대형주, 중소형주 등에 골고루 안배하여 투자한다. 참고로 여기서 25개 종목을 초과하는 경우에는 분산효과가 오히려 역작용한다는 논리가 적용된다.

이처럼 투자대상을 분산해서 투자하게 되면 위험을 최소화하고 수익을 극대화 할 수 있다는 논리이다. 또한 분산투자를 통해서 제거가 가능한 위험을 비체계적 위험이라 한다. 

이 비체계적 위험은 특정 자산이나 기업에만 개별적으로 영향을 미치는 위험을 말하며, 경영성과, 신제품 개발, 경영진 이동, 노사분규, 소송 분쟁 등에 따른 위험 등이 이에 속한다.

참고로 분산투자를 통해서도 제거할 수 없는 위험을 체계적 위험이라고 한다. 이 체계적 위험은 모든 기업이나 투자자산에 공통적으로 영향을 미치는 위험을 의미하는데, 금리 변동, 환율 변동, 경기변동, 물가 변동, 정부정책, 전쟁 등이 이에 속한다.

덧붙이자면, 포트폴리오 투자시 위험자산 비율은 전체 자산중 30% 이내로 보수적으로 유지하는 것이 안전하고, 주식투자시 현금과 주식 비율은 5:5 비율 등으로 배분하고 이 원칙을 철저히 지키면서 투자를 해야 나중에 급락장에서 저가매수 기회를 포착하여 손실을 빠르게 만회할 수 있다.

최근에는 똑똑한 개인투자자도 많고, AI슈퍼로봇을 활용한 주식투자 등으로 고수익을 내는 시스템이 있기도 하지만 지속적으로 수익을 낼 수 있는 지가 관건이다.

이제, 보험상품에 대해 잠깐 살펴보고자 한다.

일반적으로 기업에서 손비처리가 가능한 보험상품이 거의 없는 현실에서 세무회계상 손비 처리가 가능한 절세 보험상품으로 경영인정기보험이 있다. 이 보험에 가입하게 되면 기업 대표 및 임원의 승계 리스크에 대비하고 임원 퇴직금 재원 등으로 활용할 수 있다.

손비 인정 조건을 보면, 1)전기납 조건, 2)만기환급금은 ‘0’원, 3)만기수익자는 법인 등이다. 보험상품 가입 목적이 경영목적에 부합하여야 하므로 정관에 경영인정기보험 가입의 정당성을 명문화할 필요가 있다.

만기 환급금이 ‘0’원으로 설정되므로 만기가 되기 전에 해지환급금이 최고가 되거나 적절한 시점에 해지하여 수익을 확보할 필요가 있다. 또한 해지환급금을 담보로 약관대출을 활용할 수도 있고 중도인출이나 추가납입이 가능한 상품도 있다.

보험료 불입시에는 손금산입이 인정되어 경비처리가 가능하지만, 나중에 해지시점에서는 익금산입이 되어 과세대상이 되므로 과세이연에 해당한다. 

따라서 해지 시점을 기업의 이익이 적게 나는 연도로 선택하게 되면 절세가 가능하므로 비용처리 시기를 조절할 수 있는 장점도 아울러 갖고 있다.

다음으로, 신용카드의 활용에 대해 살펴보기로 한다.

참고로 그동안 금융기관 등에서 금융 심사시 활용해 오던 신용등급제도가 사라지고 2021년부터는 전(全) 금융기관에 신용점수제를 도입하기로 하였다.

신용카드의 경우 지급결제수단으로서 사용의 편리함과 더불어 일정기간 신용 공여, 포인트 적립이나 할인율 적용 등의 혜택을 제공하는 수 많은 상품이 존재한다. 

연령대나 성별 등 인구통계학적 변수나 일정 조건을 충족하는 기업에 대해 특화된 신용카드를 경제주체의 기호에 따라 적절히 사용하게 되면 재테크에 도움을 줄 수 있다.

비은행계 법인카드를 중심으로 포인트 적립률이 높고 적립된 포인트의 현금전환이 용이한 카드상품들이 있는 바, 기업 여건에 적합한 상품을 선택하여 사용하게 되면 신용카드 교체사용이라는 단순한 방법으로 적지 않은 재무이익을 누릴 수 있다.

법인카드 포인트 적립률이 높은 경우 연회비도 높은게 일반적이지만, 연회비 상당의 바우처나 경품 제공으로 공짜 연회비 혜택을 누릴 수도 있다. 

다만 과점주주인 대표 입장에서는 법인 자금을 개인재산처럼 여기는 경향이 있어 연회비를 낭비라고 생각할 수 있지만, 법인과 대표자 개인은 인격체가 엄연히 다르므로 연회비의 법인 비용처리에 대해 긍정적인 시각을 가질 필요가 있다.

법인카드는 극히 일부를 제외하고는 할부금융이 불가능한 경우가 대부분이다. 또한 국세납부도 가능하고 포인트 적립도 가능하지만, 국세 등을 법인카드로 결제하는 경우에는 소정의 수수료(0.8%)를 납부하기도 한다.

이 경우 수수료를 징구하는 이유를 당사자 3자의 각 관점에서 예를 들어 살펴보기로 한다.

(1)기업 입장에서 국세 등을 법인카드로 납부시 0.8%의 수수료를 납부하고 포인트를 0.7%~0.8% 적립 받는다고 가정하는 경우 0.1~0.0%가 손해라고 생각할 수도 있다.

하지만, 포인트 적립이 되지 않는 법인카드와 비교하면 0.7~0.8% 이득이 되고 카드대금 결제일까지 최장 43일간 신용공여 혜택까지 감안한다면 기업으로서는 이득만 발생하게 된다.

(2)카드사 입장에서는 매출 발생시 2~4일 내에 수수료 공제후 가맹점(국세 등의 경우는 정부)에 대금을 입금해 주는 바, 기업이 법인카드로 국세 등을 납부한 후 대금결제일 이전에 부도나 폐업처리하게 되면, 카드사에는 부실여신이 생기게 된다. 

따라서 이러한 신용카드채권 부실화에 대비하여 카드사에게 대손충당금 적립 명목으로 손실을 보전해 주려는 차원에서, 정부가 국세 등을 법인카드로 수납시 납부세금의 0.8%를 수수료 명목으로 징구한 후 카드사에게 전달해주는 구조로 이해할 수 있다.

(3)정부 입장에서는 이 경우 가맹점 역할이므로 법인카드로 국세 수납시 0.8%의 수수료를 카드사 대신 징수하여 카드사에 전달해주는 역할만 하고 국세는 카드사에서 온전히 받게 되므로 가령 기업이 부도가 나더라도 당해 징수한 국세에 대해서 정부로서는 손해가 없게 된다.

개인의 경우 금융기관 신용평가모형에 따라 다르겠지만 신용카드(체크카드 제외)를 4개 이상 소지하는 경우 신용점수에 마이너스 요인이 되는 경우가 있고, 카드론이나 현금서비스, 카드대금 연체 등은 신용점수 하락의 폭이 크고 신용점수 산정시 치명적인 요인이 될 수 있다.

신용점수 하락의 원인이 되는 요인이 발생하는 경우에는 신용점수에 즉각 반영되지만, 그 원인 요인이 일단 발생한 후 소멸하더라도 즉각 반영이 되지 않고 신용점수가 회복되기까지에는 상당한 기간이 소요되므로 주의를 요한다.

신용점수 관리의 중요성은 익히 아는 내용이지만, 대출이나 보증 심사를 통한 금리나 한도 산정시 절대적인 기준으로 작용하는 경우가 대부분이고, 개인대출은 물론 사업자대출(개인,법인)의 경우에도 대표(이사)의 신용점수는 1차 관문의 역할을 하는 경우가 대부분이다.

최근 뉴스를 보면, 코로나로 인해 직접적인 피해를 입은 기업들중 재무상황이 매우 좋지 않아 폐업을 하려고 해도 대출상환 능력이 없어 폐업도 어려워 이러지도 저러지도 못한다는 내용이 종종 보도되고 있다.

개인이나 기업이 디폴트(채무 불이행) 상황이 되면, 회생이나 파산을 고려하는 경우가 많은 바, 이런 경우에는 실기(失機)하지 말고 변호사 등 전문가와 의논하여 적절한 시기에 적절한 대책을 수립하고 속히 실행할 필요가 있다.

대출금이 연체 등의 사유로 장기간 부실화되어 불량거래처로 등록된 경우, 은행여신의 경우에는 대손상각(貸損償却)이나 대출금 완제(完濟) 등으로 불량거래처 해제처리후 3~5년 경과시 불량거래처 기록이 삭제되고 이후 일정기간이 경과하면 신용회복이 되는 경우가 일반적이다.

하지만, 부실채권(연체 대출금)이 채권추심회사에 매각되거나 채권자가 채무명의(법률에 의해 강제집행력이 부여된 공정증서)를 득하여 채권행사(가압류나 강제집행)를 하는 것은 별개이므로, 이런 경우를 회피하기 위해 회생이나 파산신청을 활용하여 빚을 탕감받는 것이 유리하게 작용하는 측면이 있을 수도 있다.

한편, 보증서대출 등 정책자금의 경우에는 연체후 갚지 않아 보증사고가 발생하게 되면 장기간 경과하더라도 보증사고나 연체 이력이 말소되지 않아 더 이상 정책자금 혜택을 누릴 수 없는 경우는 물론, 자녀나 배우자 등 가족들의 사업에서도 정책자금 신청시 불이익이 발생할 수 있으므로 유의할 필요가 있다.

요약하면, 금융상품은 금융기관 및 상품의 다양성과 더불어 개인이나 기업의 라이프사이클이나 자산규모에 따라 포트폴리오 구성이나 선호하는 투자 대상이 다를 수 있는 바, 개별 경제주체의 주어진 환경에 맞는 적절한 대안상품을 선택하고 체계적인 방법으로 위험관리를 수행함으로써 자산을 안정적으로 보존하며 지속적인 성장을 도모하는데 있어서 매우 효율적인 투자 수단이나 대안이 될 수 있으므로 여러 금융상품을 적극 활용할 필요가 있다.

                    - 이어서 제4부에서 계속됩니다 -

정해원 편집국장  9114092@kotera.or.kr

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